股票上涨图片大全集,最懂《周期》的刘建位:霍华德用这两

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“我称《周期》为投资周期第一书, 《周期》里有个启发性的故事,会有助于你了解投资的本质就是在不确定性中找到确定性。”

“只有在极端点,才能够有较大的概率确定股市可能出现反转。”

“怎么分析判断现在市场周期有没有走到极端呢?霍华德马克思告诉两招,来判断市场有没有走到极端。”

以上,是《周期》中文译者刘建位昨天在聪明投资者社群中的部分独家分享。

刘建位从1999年起专注于研究巴菲特等海外大师,20年间先后出版、翻译了《巴菲特股票投资策略》、《彼得林奇的成功投资》、《周期》等作品,被称为 “中国最懂巴菲特的投资者”。

以下是刘建位的分享实录。

大家好,给大家分享最近翻译的一本书,橡树资本创始人霍华德马克思的《周期》。因为翻译这本书,我来来回回读了十几遍,从中感觉收获很大,对市场周期的认识比以前感觉深入了好多。

所以,我特别想把心得和体会跟大家分享一下。

要想投资长赢

不读《周期》不行

我称《周期》为投资周期第一书,相信读了这本书,你对市场周期的认识会比以前深入得多,把握市场周期、战胜市场的概率会比以前大很多。

要想投资长赢,不懂周期根本不行。

而要想真正掌握周期,把握周期利用周期,不读这本书根本不行,因为这本书是我见到过的讲述市场周期最好、最深入、最系统的一本书。一定要读,必须要读。

为什么我如此隆重推荐周期这本书?因为周期对于投资人太重要了。

对于农民来说,最重要的是掌握一年四季春夏秋冬周期。春天来了,气温开始从冬天开始转暖,要抓紧播种。夏天到了,植物茂盛赶紧地浇水施肥。到了秋天天气转凉了,作物成熟了,要抓紧收割,储存好粮食,到了冬天冰天雪地休息。

如果顺应周期,农业耕种既轻松,收成又好,如果跟周期对着干,秋天播种,作物还没长好,冬天来了就冻死了,花的力气很大,投入很多,收成反而比较少。

对于渔民来说,如果不懂潮水起落的周期,会大大影响航行安全。如果碰到潮水非常厉害,大风大浪,船可能就很容易翻掉。而且,鱼群也是跟着潮水走,如果你不能掌握潮起潮落的规律,你找不到更大的鱼群,打渔收获也就少多了。

无论对农民还是渔民,认识周期、分析周期、利用周期,是保证安全、提高收益的关键。

同样道理,中国股市也有明显的周期,要像农民利用春夏秋冬,气温变化的周期一样春种秋收,要像渔民利用潮起潮落。

如果能够在低位入市,高位卖出,这样的收获就会大得多。 如果相反,在高位入市,低位割肉就亏惨了。

认识市场周期,把握市场周期,对投资者的收益率影响非常大。

赚钱要靠“周期极端点”

《周期》里最宝贵的一点就是,你在市场周期的不同位置入市,投资赚钱的概率不一样,风险程度也是不一样的。

如果在市场既不是过于狂热、也不是过于萧条、比较适中的位置入市,投资赚钱的概率基本上是平均水平。

简单说,就是输赢的概率是50对50,如果你在牛市高点入市,亏钱的概率很大,可能赚钱的概率是20%,而市场出现反转的概率是80%。

把霍华德马克斯的意思可以归结成一句话,在周期的不同位置入市,对于投资收益率有巨大的影响,对于投资风险程度也有巨大的影响。

所以,要判断现在的市场走到周期的什么位置。

当市场走到极端肯定会反转,当市场走到牛市顶点,反转下跌的概率很大,最好及时高位减仓。你可能会错过牛市继续疯狂上涨的一些小利,但是可以避开牛市顶点反转开始大跌、进入熊市的巨大风险。

相反,在市场非常萧条,已经持续低迷很长的时间,入市赚钱的概率就比较大,尽管有可能买了一段时间,市场还会继续小幅下跌,但是将来大幅反弹的概率更大,投资风险长期来看就小多了。

简单来说,只有在极端点,才能够有较大的概率确定股市可能出现反转。问题的关键是,现在是接近于牛市高点的极端,还是接近熊市低点的极端?

最重要的是一定要知道市场周期波动无常,市场最大的特点是经常走极端,但到底什么时候走极端?极端能走多久?无法确定。

不过,有一点可以有很大的把握,走到极端之后,它必然会出现反转。

我从《周期》里学到的最重要的一点就是:要把握现在市场周期有没有走到极端。

现在市场是处于牛市高点的极端点,还是处于熊市低点的极端点。这两个极端点是关于周期极端重要的两个点。

可能有的人说,既然市场周期它涨跌无常,波动无常,既然都不确定,研究周期又有什么用呢?

正是因为有这种不确定性,才有很多人入市分别押注在不同的方向。

为什么有些投资人长期下来,赚钱赚的多、赢的概率大?要学习这些常胜将军。

比如说,未来上涨的概率是七成,下跌的概率可能只有三成,那这样就三七开,尽管无法准确确定,但只要知道上涨的概率远远大于下跌的概率就可以了。

让投资站在概率更大的一面

《周期》里有个启发性的故事,可能会有助于你了解,投资的本质就是:在不确定性中找到确定性。

霍华德举了一个例子,比如在一个口袋里有100个球,有些是黑球,有些是白球,看不见的情况下,伸手从口袋摸出来一个球,猜是黑是白。

 想象一下,把球比成股票,黑球代表上涨,白球代表下跌。

假如根本不知道100个球中多少是黑球,有多少是白球,随意下注,相当于输、赢的概率各有50%。

但是投资高手就像知道100球中有70个是黑球,30个是白球,而他的对家不知道。摸100次,如果每次输赢都是1块钱,有70次是盈的,30次是输的,一轮就能赚到40块钱。

投资高手知道在口袋的100个球里摸到黑球的概率大,还是白球的概率大。

但尽管里面100个球,70个是黑球,30个白球,但是并不代表你摸到的百分之百是黑球,关键在于这里。

想要100%知道摸的球是黑球,还是白球,这是做不到的。就像证券市场,想知道明天到底是涨是跌,都是不知道的。

但是当市场跌到熊市的底部,走到极端点的时候,知道它未来上涨的概率很大,可能是70%,甚至是80%,甚至还有可能更高一点。

而当上涨到牛市顶点的时候,不知道再过一天,再过一个月市场会不会跌。但是知道它未来上涨的概率很小,反转下跌的概率要大得多。

不需要准确地知道市场,明天会涨会跌,下个月会涨会跌,只要知道未来几个月或者未来一两年,上涨的概率与下跌的概率哪个更大就可以了,让投资站在概率更大的一方。

这本书讲的掌握市场周期的关键,你掌握了市场周期,就能让赢的概率站在你那边。

两招判断市场是否走到极端

问题来了,怎么分析判断现在市场周期有没有走到极端呢?

霍华德马克思告诉两招,来判断市场有没有走到极端。

第一招,用定量的方式,简单的来说就看市场的估值水平。

把最近市场的点位、估值,跟基本面指标来进行对比。

最常用的指标就是市盈率,把市场价格跟上市公司的平均盈利水平来对比。

如果现在的市盈率已经接近历史最低水平附近,很明显意味着市场可能跌到极端了。

如果现在市场的市盈率已经接近历史最高水平附近,有可能预示这波牛市已经快涨到极端点了,未来反转下跌的可能很大。

估值指标不只有市盈率,还有别的估值指标,可以用几个估值指标综合在一起看。

与大家与很多分析周期的方法不同的是,霍华德提醒,除了注意基本面,一定要非常重视心理面。

从中国GDP来看,现在一年是6%,高的时候也才10%。但是经常会看到市场一年上下波动,甚至有时一年会翻番,有时一年跌了一半还不止。

整个股票市场的波动幅度远远大于经济基本面的波动,也远远大于企业盈利面的波动幅度,很重要的原因是心理面波动。

所以,在牛市的时候会形成基本面、心理面、市场面互相交织,互相促进的形正向的循环。在牛市的最后阶段,市场会涨的特别猛,涨的特别疯狂。

反过来,熊市正好相反。当经济基本面在下滑,企业盈利面在下滑,人容易做出过度反应,以比较大的折价来抛售。

当大家都想卖出,会推动更多人想要卖出,市场价格下跌幅度更大,市场价格下跌对于公司发展不利,对经济发展不利,又导致基本面也有所下滑,让心理面进一步下滑,所以带动市场价格更大幅度下滑,形成恶性循环,导致熊市在接近底部的时候会跌得非常疯狂、非常快。

霍华德在《周期》中,有一个非常与众不同的地方,他把跟投资相关的周期分成三个层面,基本面、心理面和市场面,互相交织,互相影响,才造成了市场面的波动幅度远远高于基本面的变化幅度,心理面起了巨大的作用。

我们在分析市场有没有走到极端,除了看看估值,把市场的价格水平跟基本面进行对比。

第二,还有更重要的是看看心理面的情况,市场气氛的冷热程度,霍华德称为给市场量量体温。

如果你上街擦个皮鞋,擦皮鞋的小孩也会给你提供最近哪个股票肯定会大涨的建议,你就要非常小心,这时候市场肯定已经非常疯狂了。

反过来,如果你去市场营业部,看到冷冷清清都没人炒股了,那些大爷大妈在营业部打麻将,连那些投资老手都没有兴趣做股票了,成交量非常低迷,你就可以判断市场的心理面进入寒冬了。

霍华德提供了两大工具,一个是定量分析,一个是定性分析。定量分析主要看估值水平,定性分析主要看投资人的心理变化。

实现投资人的终极梦想

读了《周期》,有可能实现所有股票投资人的终极梦想——低买高卖。

什么时候才能做到低买?判断市场向下走到极端,已经跌到谷底的时候去买入,就是低买。

你不知道再过一两个月,甚至再过一两年会涨会跌,但是现在估值已经非常便宜了,心理面已经非常低迷,未来上涨的概率非常大,你应该勇敢地去买入。

反过来,如果现在市场已经涨得非常疯狂,估值水平非常高,还不如去买国债,不如把钱存到银行,连以前从来不做股票的人都开始做股票了,应该卖出。

如果仔细研读霍华德马克思的《周期》,有助于以比较大的概率把握住市场的低点和高点,大概率实现投资人的梦想。

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(来源:聪明投资者的财富号 2019-04-26 19:11)

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