沪市资产重组风险,估值溢价回归理性

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所属分类:涨停黑马股
原标题:沪市资产重组风险,估值溢价回归理性

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  对于沪市上市公司来说,近几年来的资产重组似乎一直呈现良好的态势,但这并不代表就没有风险了。故,小编今天在这里就给大家说一说沪市并购重组,它的估值溢价是个什么样的情况。

  质量配比更趋合理

  2017年,沪市上市公司并购重组,延续了近年来的良好态势,质量配比更为合理,扶优限劣效果彰显。全年共完成并购重组864家次,交易总金额9200亿,较上一年度分别增长45%和8%。重大资产重组方面,共有127家公司停牌启动重组,同比下降28%;共披露99个重组方案,同比下降34%,涉及交易金额近4500亿元。

  2017年,沪市国有上市公司并购重组金额超过5400亿,重大资产重组金额接近2000亿。混合所有制改革、债转股试点、资产证券化及专业化重组,多点开花、全线并进,创下多个第一,切实服务供给侧结构性改革和国企改革。

  同时,并购重组在新经济、新技术、新产业与资本市场深度融合的过程中发挥越来越大的作用。在新旧发展动能的转换中,并购重组的发现、甄别、培育、激励功能日益显现。高端制造、节能环保、生物医疗、新能源等新兴行业标的资产,占据2017年沪市重组标的的半壁江山;计算机通信、设备制造、信息传输、软件和信息技术服务等高端制造和信息技术产业,占据四分之一。

  另外,跨境并购有力促进国家经济结构转型。2017年,沪市公司共实施重大跨境并购17起,涉及金额近1400亿元。同时,沪市涉及“一带一路”概念的400余家上市公司中,有超过200家已开展海外业务,其中半数公司海外业务收入占比超过50%。境内上市公司通过境外并购获得设计、研发、营销、服务等高端生产要素,不断提升在全球价值链、产业链、供应链中的地位,改变着我国上市公司在全球价值链中的被动格局。

  资产估值日渐理性

  过去的重组实践中,借并购重组的手段进行资本运作意图短期套利的行为屡见不鲜,经过两年来证监会和其他金融主管部门的持续从严监管,并购重组市场秩序明显好转。

  2017年,沪市并购重组更加围绕实体经济主轴,并购标的回归实体本源,产业整合成为主流。传统产业上市公司通过产业并购切入新行业、新业务,成熟行业上市公司通过并购实现业务扩张和产业链整合,并购标的为高端制造业等实体产业的方案数量和交易金额,占比均超过7成。

  估值溢价回归理性水平。统计显示,2017年沪市重组标的平均估值溢价率为350%,同比下降50个百分点。其中,产业整合型并购的平均溢价率为220%,与去年基本持平;跨界并购整体溢价水平,从2016年550%大幅下降至390%,跨界并购“双高”现象有所缓解。

  股价反映回归价值投资。2017年,沪市共有87家公司披露重组方案并复牌。复牌首日,超过半数的公司股价出现下跌,平均跌幅7.3%。24家方案存在较大市场质疑的公司股价于复牌首日跌停。这其中,个别“壳”特征较为突出的上市公司,复牌后跌幅更为明显。

  一线合规监管加强

  上交所将防控市场风险、服务实体经济中心任务,牢牢嵌入并购重组方案信息披露问询中。全年累计审核重大资产重组预案99单,督促公司补充披露各类问题1100余项,要求中介机构发表意见800余次,监管约谈财务顾问10余次。

  上交所在之后监管过程中将更加关注重组动机的合理性,严堵通过并购重组“炒壳”“养壳”“保壳”、实施内幕交易、进行概念炒作、配合股东减持、向大股东和高管人员利益输送等违法违规行为。

  同时,资金来源的合法合规和资产会计信息的真实准确也将受关注,相关方需说明资金来源的全链条、全过程,直至最终的出资方。上交所在在问询中,将强调会计信息的“三印证”,印证财务信息与非财务信息是否一致、前期披露与后期披露的会计信息是否一致、会计信息自身勾稽关系是否一致,全方位甄别造假和过度粉饰疑点。

  对于重组后续整

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合和承诺履行情况,上交所计划将重组问询、年报审核、临时公告监管结合起来,持续监管重组信息披露的前后一致性以及业绩承诺的完成情况,重点关注业绩承诺完成率逐年下滑、上市公司无法有效控制重组标的等异常情况,督促相关方及时、足额履行补偿义务。

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